今日黄金技术走势分析：金价空头趋势未改 动能持续释放(2025/12/12)

今日黄金技术走势分析：金价空头趋势未改 动能持续释放

周二（11月4日）现货黄金目前在3984.79美元/盎司附近 ，下跌0.41%。

黄金市场基本面分析

1、供需格局：投资需求为主力
，结构分化显着 。

1.需求端：央行和个人配置投资需求创历史新高

2025年第三季度全球需求黄金呈现“投资热消费冷 ”的特点
。根据World黄金协会的数据，第三季度全球对黄金的总需求量达到1,313吨 ，创历史同期最高水平。其中，投资需求猛增47%至537吨
，占总需求的55%以上 。这一增长主要由三个驱动因素驱动：

ETF持仓大量积累：全球黄金ETF已连续3个季度净流入，单季度增加持仓222吨。北美基金贡献了60%的增量 ，体现了金融机构对安全资产的战略配置需求
。

实物投资蓬勃发展
，金条和金币的需求同比增长17%至316吨，其中中国和印度位居前两位 ，分别为74吨和92吨。前三季度国内零售投资需求达313吨
，创2013年以来同期最高水平 。

央行继续购买黄金：第三季度全球央行购买了220吨黄金，同比增长10%
。中国央行增持5吨至2,304吨 ，占外汇储备的7.7%。与去美元化相关的储备资产调整已被延长 。

相比之下
，金饰消费则受到价格上涨的严重制约
。第三季度，全球金饰需求同比下降19%至371吨 ，为2020年以来同期最低。但中国市场的消费需求按价值计算仍同比增长29%
，表明价格敏感度低于配置意愿 。

2 、供给端：增量有限，矿金增长乏力

供给方对金价的反应持续加强支撑
。 2025年前三季度 ，全球金矿产量同比仅增长1.2%。主要金矿公司的成本线普遍上涨至每盎司1,800 美元至2,000 美元之间 。高成本限制了产能释放
。由于价格波动，再生黄金的供应呈现“激增
”。第三季度再生金产量同比增长8%至285吨
，但仍占总供应量的不到25%，难以改变供需紧张的平衡状态 。

从库存数据来看 ，纽约商品交易所（COMEX）黄金库存自10月份以来持续下降。目前的库存水平比今年的高点低12%
。伦敦金银市场协会(LBMA) 库存也处于三年来的低点
，实物交割压力隐含地影响着当前价格支撑。

2
、宏观经济因素：利率预期与信贷逻辑的博弈

1.核心支撑：实际利率下降与货币信贷重组

黄金作为无息资产，其长期价值与实际利率具有较高的负相关性 。当前美联储降息周期已经开始 ，市场预测12月降息的可能性为72%
。联邦基金利率期货显示
，2026年累计降息幅度可能超过100个基点，表明实际利率呈下降趋势。此外 ，美国债务已超过37万亿美元
，预算赤字率升至6.8% 。 “美元/美债”的信用基础受到影响
。 支撑。

2、短期受到抑制：美元反弹，风险偏好增强

近期制约金价的宏观因素主要集中在两点 。首先 ，美元指数逐步上涨
，11月3日收于99.874，连续两日处于高位
。美元与黄金（近期相关系数-0.72）的负相关性导致部分资金退出市场。 黄金转向美元资产 。其次 ，随着地区风险边际下降 、俄乌冲突缓和、中美经贸对话恢复，早期保费的避险需求逐渐减弱
。 10月20日伦敦金价格触及4381美元高位后
，回调幅度达到9.1%。

但必须注意的是，这些抑制因素都是暂时的 。美元走强缺乏经济数据（美国10月ISM非制造业PMI仅略高于预期） ，地缘政治局势仍有可能重演。当风险事件再次发生时
，黄金将迅速收复失地
。

黄金技术表面分析

日线图显示，伦敦金自10月下旬开始回调以来 ，已形成明显的下行趋势线。 5日均线与10日均线形成死叉
，继续向下发散 。当前的5 日移动平均线（4,052 美元）是一个强劲的短期位置阻力
。 MACD指标仍处于死叉状态，绿色动能柱较前一日（交易）进一步扩大 ，表明空头主导格局基本未变。 RSI指标已从之前的超买区域回到46.35
，并位于50轴下方，表明市场情绪已从过热转向中性再看空 ，但尚未处于超卖区间
，仍有回调空间 。

(V财经网编辑: 张天)

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